Economia

O que vem por aí para o ouro?

A última declaração do FOMC e o sinal das projeções econômicas são de que as taxas de juros ficarão em zero até o final de 2023. Isso é excelente para o ouro. 

Na quarta-feira, o Federal Reserve emitiu um comunicado sobre a reunião do FOMC, que foi realizada de 15 a 16 de setembro. O banco central dos EUA manteve as taxas de juros e as condições de sua flexibilização quantitativa inalteradas. O gráfico a seguir mostra os níveis da taxa de fundos federais efetiva e o balanço do Fed . 

Ouro

No entanto, o comunicado é alterado significativamente em relação à edição de julho, pois reflete a nova estratégia monetária do banco central adotada no final de agosto, que assume a meta de inflação de 2% ao longo do tempo e não em base anual.  

Em primeiro lugar, os membros do Comitê reconheceram a mudança da meta flexível de inflação para uma meta flexível de inflação média que permite a compensação da inflação controlada em um período com inflação mais alta posteriormente: 

O Comitê busca atingir o nível máximo de emprego e inflação à taxa de 2% no longo prazo. Com a inflação persistentemente abaixo dessa meta de longo prazo, o Comitê terá como objetivo atingir a inflação moderadamente acima de 2% por algum tempo, de modo que a inflação média seja de 2% ao longo do tempo e as expectativas de inflação de longo prazo permaneçam bem ancoradas em 2%. O Comitê espera manter uma postura acomodatícia da política monetária até que esses resultados sejam alcançados.

Em segundo lugar, e talvez ainda mais importante, o Fed anunciou que as novas condições econômicas devem ser atendidas antes que as taxas de juros aumentem. Anteriormente, o banco central dos EUA começaria seu ciclo de aperto quando estivesse confiante de que a economia “ está no caminho certo para atingir seus objetivos máximos de emprego e estabilidade de preços”. Exceto neste momento, o Fed não moverá a taxa de fundos federais até que a inflação chegue a 2% e esteja a caminho de subir acima deste nível:

O Comitê decidiu manter a faixa da meta para a taxa de fundos federais em 0 a 1/4 por cento e espera que seja apropriado manter essa faixa da meta até que as condições do mercado de trabalho tenham alcançado níveis consistentes com as avaliações do Comitê de emprego máximo e inflação subiu para 2 por cento e está a caminho de exceder moderadamente 2 por cento por algum tempo.

O que isso significa para o mercado de ouro? Bem, a declaração do Fed é claramente dovish, pois sinaliza que o Fed não abandonará sua política de taxa de juros zero nos próximos anos. O banco central dos EUA fez o aperto começar dependente de condições mais rigorosas, e uma vez que os rendimentos nominais ultra-baixos dos títulos e as taxas de juros reais negativas permanecerão conosco por muito mais tempo, os investidores devem se acostumar com eles, o que deve fornecer suporte para o preços do ouro no processo. No entanto, como o comunicado demonstra, as mudanças já conhecidas da estrutura monetária do Fed não precisam afetar o mercado de ouro de forma significativa no curto prazo. 

Projeções econômicas de setembro e ouro

Além da declaração de política monetária, ontem, o FOMC também divulgou suas novas projeções econômicas . Notavelmente, afirma-se que o crescimento do PIB será maior este ano, mas eventualmente menor depois. Além disso, a inflação também aumentará, enquanto a taxa de desemprego diminuirá, como mostra a tabela a seguir.

Ouro

Em particular, o FOMC espera que o PIB diminua 3,7 por cento em 2020, aumente 4 por cento em 2021 e 3 por cento em 2022, em comparação com 6,5 por cento negativos, 5 por cento positivos e 3,5 por cento positivos esperados em junho. 

A taxa de desemprego está estimada em “apenas” 7,6 por cento em 2020, em comparação com os 9,3 por cento vistos em junho. O fato de a recuperação ter progredido mais rápido do que o esperado é uma má notícia para os preços do ouro. Mesmo assim, a atividade econômica geral permanece bem abaixo do nível pré-pandemia.

Quando se trata da inflação do PCE, o FOMC agora vê uma inflação mais alta em 2020 (1,2 por cento) do que junho, quando esperava apenas 0,8 por cento. No entanto, o FOMC projeta que as taxas de inflação ficarão abaixo da meta até 2023, o que é uma excelente desculpa para continuar sua política monetária dovish, apoiando assim os preços do ouro enquanto o dólar cai .

Na verdade, o gráfico de pontos mostra que o Fed quer que a taxa de fundos federais permaneça perto de zero pelo menos até o final de 2023. Como Powell afirmou em junho: “Não estamos nem pensando em aumentar as taxas”. De um ponto de vista fundamental, esta também é uma excelente notícia para o ouro, que floresce sob ZIRP e taxas de juros reais negativas . No entanto, além do fato de que a declaração e o gráfico de pontos do Fed foram bastante dovish, e especialmente em meio às melhorias nas perspectivas de curto prazo do Fed, o preço do ouro caiu ontem, o que é um desempenho de baixa. Pode ser que os investidores esperassem um sinal ainda mais dovish, ou eles apenas se concentraram no fato de que o Fed atualizou sua previsão econômica para o PIB em 2020.

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