As ações da Cemig perderam força depois de alcançarem máximas no primeiro semestre de 2026. A queda de CMIG3 e CMIG4 levantou dúvidas sobre os dividendos e sobre os efeitos do maior programa de investimentos da história da companhia.
A estatal mineira pretende investir aproximadamente R$ 44 bilhões até 2030. O valor será direcionado principalmente à distribuição de energia, segmento que exige grandes desembolsos, mas pode ampliar a base de ativos remunerados da empresa ao longo dos próximos anos.
Para o mercado, a preocupação está no curto prazo. O aumento dos investimentos pode consumir parte do caixa, elevar a dívida e reduzir o espaço para dividendos extraordinários.
Por que CMIG4 caiu?
A correção das ações não está ligada a um único problema. O mercado passou a considerar três pontos principais:
- aumento expressivo dos investimentos;
- crescimento do endividamento;
- possibilidade de dividendos menores nos próximos anos.
CMIG4 chegou a negociar próxima de R$ 14 em 2026 e recuou para a faixa de R$ 11. A queda desde as máximas ficou próxima de 20%, dependendo do preço utilizado na comparação.
CMIG3 também recuou, mas permaneceu mais cara por oferecer direitos diferentes aos acionistas.
Cemig investirá quase R$ 44 bilhões
O plano estratégico para o período de 2026 a 2030 prevê aproximadamente R$ 43,70 bilhões em investimentos.
A maior parcela será destinada à Cemig Distribuição, responsável pelo fornecimento de energia em Minas Gerais. Somente em 2026, o orçamento total é de aproximadamente R$ 6,73 bilhões.
| Destino dos investimentos em 2026 | Valor aproximado |
| Distribuição | R$ 5,27 bilhões |
| Transmissão | R$ 632 milhões |
| Geração distribuída | R$ 375 milhões |
| Gás natural | R$ 227 milhões |
| Geração | R$ 197 milhões |
| Outros | R$ 25 milhões |
| Total | R$ 6,73 bilhões |
O foco em distribuição pode aumentar a remuneração regulatória no futuro. Entretanto, o retorno dos projetos ocorre gradualmente, enquanto os gastos começam imediatamente.
Essa diferença entre desembolso e retorno ajuda a explicar a cautela dos investidores.
Dívida da Cemig aumentou
A dívida líquida consolidada da Cemig alcançou aproximadamente R$ 17,82 bilhões no primeiro trimestre de 2026, contra R$ 16,80 bilhões no encerramento de 2025.
| Indicador | Dezembro de 2025 | Março de 2026 |
| Dívida bruta | R$ 19,47 bilhões | R$ 19,61 bilhões |
| Caixa e aplicações | R$ 2,66 bilhões | R$ 1,79 bilhão |
| Dívida líquida | R$ 16,80 bilhões | R$ 17,82 bilhões |
Apesar do aumento, o cronograma de vencimentos é relativamente alongado. Grande parte da dívida vence a partir de 2029, o que reduz a pressão imediata de refinanciamento.
O problema é o custo dos juros. Com taxas elevadas, as despesas financeiras aumentam e podem consumir uma parcela maior do lucro.
No primeiro trimestre de 2026, o resultado financeiro líquido foi negativo em cerca de R$ 338 milhões.
Dividendos da Cemig podem diminuir?
A Cemig não necessariamente deixará de pagar dividendos. Porém, o volume de investimentos reduz a probabilidade de distribuições extraordinárias muito elevadas.
Quanto maior o dinheiro destinado a obras e modernização da rede, menor pode ser o caixa disponível para remunerar os acionistas.
Esse movimento preocupa investidores que compraram CMIG4 principalmente em busca de renda passiva.
Ainda assim, a empresa continua lucrativa e possui capacidade relevante de geração de caixa. O lucro líquido do primeiro trimestre ficou próximo de R$ 979 milhões.
O resultado mostra que a Cemig mantém uma operação sólida, embora enfrente mais despesas financeiras e necessidade de capital.
CMIG3 ou CMIG4: qual é a diferença?
CMIG3 e CMIG4 representam participações na mesma empresa, mas possuem direitos diferentes.
| Característica | CMIG3 | CMIG4 |
| Tipo | Ordinária | Preferencial |
| Direito de voto | Sim | Restrito |
| Tag along | 80% | Não possui |
| Preferência nos dividendos | Não | Sim |
| Cotação em 2026 | Mais alta | Mais baixa |
CMIG3 possui tag along de 80%. Em uma eventual venda do controle da Cemig, o investidor poderá receber pelo menos 80% do valor pago ao controlador.
CMIG4 não possui essa proteção, mas tem prioridade nos dividendos e costuma apresentar maior liquidez na Bolsa.
A preferencial também possui direito a um dividendo mínimo anual, desde que existam condições financeiras e societárias para o pagamento.
O desconto de CMIG4 chama atenção
CMIG4 era negociada com um desconto relevante em relação a CMIG3. Em determinados momentos, a diferença entre as duas classes ultrapassou 30%.
Esse desconto pode tornar CMIG4 mais interessante para quem prioriza dividendos e valorização. Entretanto, ele também reflete a ausência de tag along.
CMIG3 pode fazer mais sentido para investidores preocupados com mudanças no controle da companhia, privatização ou alterações na governança.
CMIG4 está barata depois da queda?
A correção deixou a ação mais atrativa, mas não elimina os riscos.
A Cemig possui aproximadamente 9,6 milhões de clientes, atuação diversificada e uma operação relevante nos segmentos de distribuição, geração, transmissão e comercialização de energia.
Por outro lado, os próximos anos serão marcados por investimentos recordes, aumento da dívida e possível redução dos dividendos.
A queda parece estar mais relacionada à revisão das expectativas de retorno no curto prazo do que a uma crise operacional.
Para o investidor de longo prazo, CMIG4 pode ter aberto uma oportunidade. A tese, porém, depende da capacidade da Cemig de executar os investimentos sem elevar excessivamente o endividamento.
Também será necessário acompanhar os resultados da distribuição, a despesa financeira e a política de dividendos.
Vale a pena comprar ações da Cemig?
CMIG4 pode estar mais interessante após a queda, especialmente para quem aceita receber dividendos potencialmente menores durante o ciclo de investimentos.
A empresa continua lucrativa e possui ativos relevantes, mas o plano de R$ 44 bilhões aumenta o risco financeiro e exige disciplina na gestão do caixa.
CMIG3 oferece maior proteção em uma eventual mudança de controle. CMIG4 apresenta preço menor e preferência nos dividendos.
A decisão depende do objetivo do investidor, do horizonte de aplicação e da tolerância ao risco. A análise não representa recomendação de compra ou venda de ações.
