KNIP11: dividendos, risco e desempenho do fundo em junho de 2025

O fundo imobiliário KNIP11, focado em recebíveis indexados à inflação, manteve distribuição de R$ 1,40 por cota em junho de 2025. No entanto, o cenário econômico começa a sinalizar redução nos dividendos futuros, à medida que os índices de inflação recuam.

Atualmente, o fundo possui um patrimônio líquido de aproximadamente R$ 7,4 bilhões, com valor patrimonial por cota (VPC) em R$ 92. As cotas seguem negociadas próximas de R$ 90 no mercado secundário, dentro da faixa que vem se mantendo estável nos últimos meses.

A carteira do KNIP11 está 107% alocada em ativos indexados ao IPCA, com taxa média de IPCA +10% considerando o custo de aquisição. O fundo também possui cerca de 9% do patrimônio alocado em operações compromissadas, estratégia que tem gerado discussões no mercado sobre seu uso recorrente.

Dividendos pressionados pela inflação menor

Os rendimentos de R$ 1,40 por cota refletem o repasse da inflação acumulada dos meses anteriores, especialmente março e abril, períodos de IPCA ainda elevados. Contudo, com a inflação em trajetória de desaceleração, a tendência é que os dividendos passem a recuar nos próximos meses.

O próprio relatório do fundo já antecipa essa expectativa, indicando que parte do rendimento atual é inflado por uma inflação que não se repetirá nos próximos fechamentos.

Alavancagem e compromissadas sob análise

O KNIP11 mantém cerca de 9% do seu patrimônio líquido em compromissadas estruturais, ou seja, operações de curto prazo utilizadas de forma recorrente para rentabilização do caixa. Essa prática, embora válida, gera discussões entre investidores sobre a sustentabilidade desse modelo no longo prazo.

O fundo não possui operações de dívida tradicional (alavancagem bancária), mas essa exposição via compromissadas funciona, na prática, como uma alavancagem operacional.

Movimentações recentes na carteira

Em junho, o KNIP11 realizou poucas movimentações. Foram adquiridos dois Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) da modalidade Home Act, sendo:

• Home Act Creditas: IPCA +8%

• Home Act Galeria Bank: IPCA +9%

O volume total das aquisições foi de R$ 80 milhões, representando uma pequena fração frente ao tamanho do patrimônio do fundo.

Distribuição setorial e liquidez no mercado

A carteira do KNIP11 é concentrada nos setores de:

• Shopping centers

• Lajes corporativas

• Logística

Apesar da concentração, a diversificação geográfica e a qualidade dos ativos seguem sendo pontos positivos.

A liquidez média diária do fundo caiu para R$ 6 milhões, bem abaixo dos R$ 10 milhões registrados anteriormente, indicando uma leve redução no interesse do mercado secundário.

Reservas e política de distribuição

O fundo mantém reservas robustas, o que permite suavizar a distribuição de rendimentos, mesmo em cenários de queda temporária da inflação. Contudo, há críticas recorrentes de investidores quanto à retenção de parte dos rendimentos, prática que visa proteção, mas impacta o fluxo de caixa dos cotistas no curto prazo.

Perspectivas para os próximos meses

Com a expectativa de continuidade na desaceleração da inflação, o KNIP11 deve apresentar redução gradual no valor dos dividendos distribuídos, salvo eventuais mudanças na estratégia ou incremento da carteira.

A gestão sinaliza cautela nas alocações e prioriza ativos indexados à inflação, mantendo taxa média elevada na carteira atual, ainda com spreads atrativos.