Bradespar (BRAP4) reduz caixa líquido em mais de 50% e acende alerta no mercado

A Bradespar (BVMF: BRAP4), holding de participações focada exclusivamente na Vale, reportou uma redução de 59% em seu caixa líquido no intervalo de apenas 30 dias, conforme o boletim quinzenal divulgado em 2 de junho de 2025. O valor caiu de R$ 710,2 milhões em 2 de maio para R$ 292,4 milhões, acendendo o sinal de alerta entre investidores e analistas de mercado.

Essa retração não foi acompanhada de fato relevante ou detalhamento no relatório contábil que justifique a movimentação atípica, o que levanta especulações sobre a ligação com um processo judicial bilionário em trâmite no Superior Tribunal de Justiça (STJ), cujo valor pode atingir até R$ 3 bilhões.

Processo no STJ pode custar até 46% do valor da empresa

Segundo estimativas do mercado, a Bradespar vale atualmente cerca de R$ 6,5 bilhões na B3. Se confirmado o passivo judicial no valor estimado de R$ 2 a R$ 3 bilhões, a companhia poderá ser impactada em até 46% de seu valor de mercado. O julgamento foi paralisado pelo STJ para tentativa de acordo entre as partes, mas nenhuma resolução foi anunciada até o momento.

O processo diz respeito a uma disputa tributária complexa que envolve reestruturações societárias passadas. Analistas divergem sobre se os riscos já estão precificados, mas o movimento no caixa reforça a percepção de provisões ocultas ou despesas antecipadas em preparação para um eventual desfecho negativo.

Bradespar depende integralmente da Vale: oportunidade ou risco?

A estrutura da Bradespar é singular: a empresa não faz alocação de capital em múltiplos ativos, sendo basicamente uma holding passiva da Vale (VALE3). Seu modelo de receita se baseia em dois pilares:

• Equivalência patrimonial: refletindo os lucros da Vale no resultado da Bradespar.

• Dividendos recebidos: repassados quase integralmente aos acionistas da holding.

Essa estrutura garante previsibilidade quando a Vale tem desempenho forte, mas também acentua o risco em ciclos de baixa das commodities. Em 2024, por exemplo, a Vale distribuiu R$ 13,6 bilhões em dividendos, dos quais uma parte relevante foi repassada à Bradespar, resultando em um dividend yield aproximado de 12,1% para os papéis BRAP4 naquele ano.

Comparativo entre BRAP3 e BRAP4: qual vale mais a pena?

• Tag Along: Ambas as classes oferecem proteção de 80%, o que garante os direitos do acionista minoritário em caso de mudança de controle.

• Liquidez: A BRAP4 é preferida por investidores institucionais e pessoas físicas devido à maior liquidez.

• Valuation: As ações da Bradespar continuam negociadas com desconto sobre o valor patrimonial, refletindo os riscos e a dependência da Vale.