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Spreads forward apontam para mais vantagens para a inicialização da nova capacidade de GNL dos EUA

Como a luxação do mercado da pandemia coronavírus estava em fúria, o S&P Global Platts JKM, o preço de referência para o GNL spot entregue ao Nordeste da Ásia, estabeleceu-se em 28 de abril de 2020, a US$ 1.825/MMBtu, seu menor patamar registrado.

Compradores de GNL começaram a cancelar cargas dos EUA — mais de 175 antes da onda diminuir.

Dentro do maior exportador de GNL dos EUA, cheniere energy, as autoridades estavam ocupadas tranquilizando os investidores sobre a santidade dos contratos de longo prazo da empresa. No Calcasieu Pass da Venture Global LNG, os engenheiros tinham acabado de levantar o teto do primeiro tanque de armazenamento de GNL.

Avançamos 13 meses e o mercado global está crescendo, graças à forte demanda estimulada pela recuperação econômica. O JKM está sendo negociado acima de $10/MMBtu, 5 1/2 vezes o que estava é baixo. E, em vez de falar em desligar a oferta existente ou retardar a construção, Cheniere e Venture Global estão falando em ligar a nova capacidade.

Os últimos spreads de preços futuros entre os EUA Henry Hub e os mercados de usuários finais na Europa e ásia fornecem incentivo adicional para calcasieu Pass e o sexto trem de liquefação no Sabine Pass de Cheniere – ambos na Louisiana – para começar cedo.

Os dados da Platts Analytics apontam para a disseminação entre o TTF holandês e o Henry Hub sendo de cerca de US$ 5,75/MMBtu e o JKM-Henry Hub, que se espalhou por cerca de US$ 7,30//MMBtu no início do outono. Esses spreads estão em tendência ainda mais ampla até o final do ano e até 2022, mostram os dados.

“Além deste ano, continuamos a ver uma recuperação de vários anos no mercado global de GNL e de vantagem para os avanços de um ano a seguir”, disse o Morgan Stanley em nota aos clientes em 16 de maio.

Com essas dinâmicas esperadas para se traduzir em fortes netbacks, os exportadores de GNL existentes dos EUA vão querer manter seus terminais em ou perto da utilização total, para produzir o máximo de GNL possível.

Alguns parecem já ter adiado ou encurtado os planos de manutenção durante o que é tradicionalmente considerado temporada de ombro. As entregas de feedgas aos terminais de GNL dos EUA totalizaram 11 Bcf/d em 24 de maio, implicando utilização de mais de 90%.

O ponto fraco é tão encorajador para novos suprimentos dos EUA, especialmente considerando atrasos e interrupções experimentados por alguns terminais e projetos de GNL no exterior, como o GNL moçambicano operado pela Total.

A Venture Global disse em março que planeja uma start-up operacional em fases que, com a revisão necessária e as aprovações dos reguladores dos EUA, poderia incluir as primeiras exportações de GNL da Calcasieu Pass no final de 2021. Isso seria cerca de um ano antes do previsto originalmente. Um porta-voz não respondeu a um pedido de atualização da startup em 24 de maio.

No início de maio, o CEO da Cheniere, Jack Fusco, disse durante uma chamada para investidores que, salvo interrupções climáticas significativas, incluindo a próxima temporada de furacões, a empresa espera que o Trem 6 em Sabine Pass comece a produzir GNL e comissionamento antes do final do ano.

Esse tempo, também, seria cerca de um ano antes. Em seu primeiro relatório trimestral emitido após sancionar a construção do trem em junho de 2019, Cheniere estimou conclusão substancial no primeiro semestre de 2023. Mais recentemente, disse que espera uma conclusão substancial no primeiro semestre de 2022. Um porta-voz reiterou esse calendário em 24 de maio, acrescentando que o Trem 6 deve produzir GNL até o final do ano, “posiciona idealmente” Cheniere para se beneficiar dos spreads para a frente.

Termos comerciais

Uma vez que Calcasieu Pass e Sabine Pass Train 6 entram no serviço comercial, contratos de fornecimento de longo prazo com compradores que estão vinculados às instalações entrarão em ação.

Cheniere disse que acordos de decolagem com a Petronas da Malásia e o comerciante de commodities Vitol serão usados para apoiar o Trem 6.

A Venture Global tem contratos de longo prazo para apoiar a Calcasieu Pass com a Royal Dutch Shell, a italiana Edison, a Galp de Portugal, a britânica BP, a espanhola Repsol e a polonesa PGNiG. A Venture Global vendeu 8 milhões de mt/ano do total de 10 milhões de mt/ano de offtake em acordos de longo prazo. Disse que espera contratar os 2 milhões de mt/ano restantes de capacidade antes da conclusão da construção.

Até que os contratos comerciais entrem em vigor, o comissionamento de cargas da Sabine Pass Train 6 e da Calcasieu Pass provavelmente seria vendido no mercado aberto, em uma base spot, através de licitações, ou através de negócios de curto prazo.

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