Economia

Real brasileiro se recupera e 2021 começa com o pé direito

O real brasileiro começou 2021 na defensiva, caindo para uma baixa de dois meses em relação ao dólar, apesar do crescente consenso de que as marés de crescimento econômico, taxas de juros e preços das commodities estão virando a seu favor.

Dados dos mercados de futuros dos EUA na sexta-feira mostraram que os fundos estão mais positivos em relação ao real desde 2019, e uma pesquisa do banco central com economistas na segunda-feira mostrou que as previsões para as taxas de 2021 e 2022 são as mais altas desde meados do ano passado.

No entanto, apesar de ter caído abaixo de um nível técnico chave no final do ano passado em direção a 5,00 reais, o dólar americano recuperou-se acima de sua média móvel de 200 dias e na segunda-feira atingiu uma alta de dois meses acima de 5,50 reais.

O que ocorre?

O aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA e o fortalecimento do dólar proporcionaram um cenário global negativo para as moedas dos mercados emergentes, especialmente o real, dizem analistas.

“A ação do preço do real é principalmente uma função dos mercados globais”, disse Paul McNamara, diretor de investimentos da empresa de gestão de ativos GAM em Londres. “O forte posicionamento nas moedas emergentes no início do ano, combinado com uma recuperação do dólar, provou ser um revés, especialmente para moedas tradicionalmente de alta volatilidade como o real.”

“Os fundamentos permanecem sólidos e não estamos inclinados a ver isso como um ponto de inflexão de longo prazo. Mas também não vemos qualquer razão para uma reversão imediata ”, disse ele.

O Morgan Stanley retirou na segunda-feira sua opção de alta sobre moedas emergentes, observando que os rendimentos dos EUA podem ter chegado ao fundo do poço.

Levantados por um aumento previsto nos gastos do governo e recuperação econômica após as vitórias eleitorais dos democratas, os rendimentos dos títulos dos EUA dispararam. A curva de rendimento de 2s-10s na segunda-feira atingiu seu ponto mais acentuado desde julho de 2017, em 99 pontos base.

Isso torna o dólar mais atraente para os investidores do que moedas mais arriscadas e voláteis como o real, embora possam oferecer taxas de retorno mais altas.

Esses rendimentos atrativos, impulsionados pela expectativa de que a economia brasileira crescerá até 4% este ano e que o banco central em breve iniciará a política de aperto, atraíram investidores para o real.

Os dados da Commodity Futures Trading Commission divulgados na sexta-feira para a semana até 5 de janeiro mostraram que os fundos eram os menos pessimistas em relação ao real desde agosto de 2019, reduzindo sua posição vendida líquida para apenas 3.194 contratos.

Esta redução constante nas apostas contra o real desde o início de novembro coincidiu com o que parecia ser uma virada potencialmente de alta de longo prazo, quando o dólar caiu abaixo de sua média móvel de 200 dias pela primeira vez em 18 meses.

Um aumento nos preços globais das commodities para uma alta de seis anos, conforme medido pelo índice de preços de commodities Refinitiv, também foi visto como positivo para o exportador de commodities Brasil.

Mas, em vez de ganhar impulso e ficar abaixo de 5,00 reais, que é o que muitos analistas esperam neste ano, o dólar se recuperou. Agora está mais perto de seu recorde histórico de 5,97 reais em maio do que de 5,00 reais.

O banco central vendeu US $ 530 milhões no mercado à vista em 28 de dezembro, elevando sua intervenção no mercado de câmbio à vista no ano passado para US $ 24,8 bilhões, de acordo com a corretora Commcor DTVM.

Apesar disso, o real desvalorizou quase 30% em relação ao dólar no ano passado, com o banco central reduzindo sua taxa de juros Selic para uma baixa recorde de 2,00% e um aumento nos gastos públicos para enfrentar a pandemia de COVID-19 abriu um buraco recorde no público finanças.

Com as pressões fiscais ainda persistentes e o Tesouro tendo que rolar grandes somas de dívida no início deste ano, como mostra o gráfico abaixo da Société Générale, fatores domésticos também estão em jogo.

“O banco central deve remover a orientação futura e aumentar as taxas, ou vender dólares. Do contrário, teremos um real cada vez mais fraco ”, disse um trader sênior de São Paulo.

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