Óleo e Gás

Por que ninguém está comprando ativos de xisto

Desde o início do ano, 57 empresas de produção de petróleo e de serviços em campos petrolíferos entraram com pedido de proteção contra falência, Capítulo 11. Muitas outras falências estão a caminho, todas relacionadas ao xisto. E não parece haver nem mesmo um raio de luz no fim deste túnel. 

A área de xisto nos Estados Unidos era o orgulho e a alegria da indústria de energia do país. Chamado com razão de revolução do xisto , o boom na produção de petróleo e gás alimentado pelo fraturamento hidráulico transformou os Estados Unidos no maior produtor mundial de petróleo e gás. Mas isso teve um custo – um custo que agora está sendo pago com uma enxurrada de falências.

A Rystad Energy disse no mês passado que esperava que outras 150 empresas de petróleo de xisto dos Estados Unidos entrassem com o pedido de proteção do Capítulo 11 até o final do ano, a menos que os preços subissem acima de US $ 50 o barril. Outros sugeriram que podemos ver a consolidação, a forma como a indústria se consolida durante cada crise, mas desta vez, isso parece improvável.

Quando, no início deste ano, a Chevron abocanhou a Noble Energy em um negócio de US $ 5 bilhões, houve o boato usual de que isso poderia ser o início de uma onda de fusões e aquisições para as quais a indústria do petróleo estava madura: os ativos eram baratos, muitos proprietários de ativos estavam lutando, e aqueles com dinheiro poderiam expandir sua base de ativos a preços de pechincha. Só que parece que desta vez ninguém tem dinheiro.

Jessica Resnick-Ault, Dmitry Zhdannikov e David Gaffen, da Reuters, chamaram-no de legado da revolução do xisto nos Estados Unidos em uma análise recente . Os perfuradores de xisto cresceram muito rápido, não conseguindo ganhar dinheiro pelo caminho. Depois que os investidores foram prejudicados não uma, mas duas vezes, poucos querem seus negócios.

A última crise do preço do petróleo, o que fez desencadear uma onda de consolidação depois de 2014, foi um típico. Os preços caíram, algumas empresas faliram, outras foram compradas por empresas maiores, os preços se recuperaram e o crescimento da produção voltou aos trilhos. Os investidores, porém, começaram a insistir em retornos em vez de crescimento. Os produtores estavam tentando chegar lá quando atingiu a crise deste ano. Não é nenhuma surpresa que os compradores em potencial estejam desconfiados.

A dívida é um grande fator de desestímulo. Os perfuradores de xisto assumiram dívidas da mesma forma que os esquilos armazenam nozes para o inverno. A produção de óleo de xisto é um negócio de capital intensivo, mas esse aspecto foi por muito tempo obscurecido pelo fato de que o óleo começa a fluir muito mais rapidamente de um poço de xisto fraturado do que de um convencional. Portanto, os perfuradores contraíram dívidas e aumentaram a produção para pagar essa dívida. Tornou-se um círculo vicioso que a última crise pode muito bem ter acabado.

 

Os bancos ficaram relutantes em estender as linhas de crédito dos perfuradores de óleo de xisto antes mesmo dos sauditas abrirem as torneiras e a Covid-19 se espalhar pelo mundo. Os novos poços não estavam rendendo tanto quanto os mutuários disseram que iriam, e as dívidas estavam crescendo. Então veio a pandemia e os perfuradores começaram a cair sob o peso duplo de bilhões em dívidas e US $ 20 em petróleo. 

Novamente, essas quedas significam que há uma área barata à venda, e parte dela pode muito bem ser uma área excelente. Mas há mais uma razão, além da cautela geral, pela qual há poucos compradores: a indústria parece não acreditar que haverá uma terceira revolução do xisto.

A última crise gerou uma mudança nas prioridades, informou Tom Fowler da Argus Media recentemente. O crescimento a todo custo não é mais a prioridade número um. O crescimento inteligente é, o que significa sugar até o último barril de petróleo de um poço antes de comprar mais área para perfurar mais poços. Além disso, os investidores não pararam de insistir em obter retornos mais elevados em vez de uma produção mais elevada, e as empresas têm ouvido. Com o foco no desenvolvimento total de seus ativos já existentes e a pressão dos investidores para aumentar os retornos, o apetite de compra de ativos provavelmente permanecerá baixo por um tempo. Pode demorar muito, a menos que os preços do petróleo disparem em um futuro próximo.

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