Economia

PIB deve retornar ao padrão de baixo crescimento em 2022

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Após a recuperação da atividade em 2021 após a queda de 2020 com a pandemia, este ano o PIB deve retornar ao baixo padrão de crescimento verificado nos últimos anos no Brasil.

O aperto das condições financeiras, principalmente em função da elevação das taxas de juros, deve ser o principal fator amplo para conter o crescimento da economia, enquanto a agricultura, a recomposição dos estoques industriais e os investimentos públicos de estados e municípios podem ajudar a evitar um desempenho ainda pior da o PIB.

Os desenvolvimentos da variante omicron no Brasil ainda levantam dúvidas no início do ano, mas por enquanto os economistas acreditam que os impactos na atividade podem ser limitados.

Levantamento feito pelo Valor com 105 financeiras e consultorias indica crescimento mediano do PIB brasileiro de 4,6% em 2021 e de apenas 0,4% em 2022 – 26 organizações projetam retração da atividade no próximo ano e 13 projetam PIB estagnado .

Um dos principais componentes da desaceleração do aumento de 4,5% neste ano para apenas 0,3% em 2022 na projeção do Barclays é o elemento cíclico, disse Roberto Secemski, economista do Brasil.

Segundo ele, não há fator de alta herdado de 2021 a 2022 como havia no final de 2020, quando uma recuperação em V deixou uma base muito maior para o crescimento do ano passado. “Este efeito não se repetirá. A recuperação em forma de V aconteceu, mas na melhor das hipóteses se estabilizou ”, disse ele. O Sr. Secemski estima que o efeito residual deixado pelo quarto trimestre de 2021 para este ano é zero.

“A parte fácil da recuperação já aconteceu, ficou para trás. Agora, tendemos a reverter para um padrão de baixo crescimento. Nosso PIB potencial está na faixa de 1% a 1,5%. Então, quando pensamos no que esperar no médio prazo, as expectativas são baixas ”, pontua o economista.

No caso de 2022, em particular, com o aperto monetário em curso, o que se vê é um efeito negativo sobre a atividade, disse Secemski. “Mas não só isso. A maioria dos indicadores de confiança sugere queda nos últimos três ou quatro meses, e há volatilidade típica de um ano eleitoral, o que tende a contribuir para condições financeiras mais restritivas, principalmente no segundo semestre ”, disse.

A nova onda de contágio ainda pode ganhar força no Brasil, onde dados incompletos do Ministério da Saúde dificultam a leitura da situação mais recentemente, acrescentou Secemski. “Embora novos bloqueios sejam improváveis ​​por conta da disseminação da vacinação, é possível que parte da população deixe de consumir alguns serviços relacionados ao lazer e turismo por algumas semanas, de forma preventiva”, afirmou.

Isso poderia contribuir negativamente para a atividade no primeiro trimestre, mas para Secemski, pior ainda seria o retorno das discussões sobre o aumento dos gastos por meio de uma possível declaração de estado de calamidade, “o que suspenderia novamente as regras fiscais, desta vez em um ano de eleição ”, disse ele.

No extremo mais pessimista, Andrei Spacov, economista-chefe da Exploritas, calcula que a transição estatística para o quarto trimestre de 2021 a 2022 já é negativa em torno de 0,5%.

A atividade teve uma forte recuperação até o primeiro trimestre de 2021, mas desde então desacelerou, disse ele. “Provavelmente terminamos 2021 com um crescimento do PIB em torno de 4,4%, o que parece bom, mas na verdade é ruim, porque se você tirar o efeito de transição lá para o primeiro trimestre, ou seja, se ficou em zero no resto do ano, cresceria 5% ”, disse o economista.

Os dados de outubro foram “muito ruins” e as informações preliminares de novembro e dezembro também sugerem números fracos, de acordo com Spacov. Ele espera que o PIB do quarto trimestre de 2021 também contraia, em torno de 0,5%, após quedas de 0,4% e 0,1% no primeiro e no segundo trimestres, respectivamente.

O cenário para 2022, no entanto, será ainda mais negativo do que sugere a transição, disse Spacov, que projeta uma queda de 1,2% para o PIB no ano. A deterioração das condições financeiras deverá levar a um mau desempenho do investimento privado e do consumo das famílias este ano, afirmou.

“Já estamos presenciando um aperto brutal das condições financeiras, principalmente por conta da taxa de juros, em um ambiente onde não se tem mais a atuação parafiscal como antes”, disse Spacov. E, de fato, a maior parte da alta em curso nas taxas de juros ainda não foi sentida na economia, acrescentou. “Deve ter seus efeitos mais sentidos em maio, junho do ano que vem.”

A recessão não será pior em 2022, de acordo com Spacov, porque alguns fatores devem ajudar a suavizar a queda. Um é o investimento público, principalmente de estados e municípios. Essas despesas devem crescer este ano, não só porque será um período eleitoral, mas também porque os governos regionais têm melhores saldos e caixa em caixa, disse o economista.

Além disso, é provável que o setor agrícola dê uma contribuição positiva para o PIB. “Talvez um pouco menos do que imaginávamos, porque já vemos algumas perdas de safra, principalmente na região Sul, que podem ser importantes. Mas ainda se espera que ajude ”, disse ele.

O Sr. Secemski, com o Barclays, também menciona outros problemas que podem impedir uma desaceleração econômica ainda maior em 2022. “Um é a potencial reconstrução dos estoques, se houver reversão do descasamento nas cadeias de produção”, disse ele, considerando que o fenômeno é um fator pontual para 2022.

Além disso, afirmou, o nível de poupança das famílias continua relativamente alto e existe também o programa Auxílio Brasil de transferência de renda. “É um gasto dirigido a uma população com propensão marginal a consumir. Isso ajuda a moderar o impacto que vem do lado do aperto monetário e das condições de confiança ”, disse Secemski.

Apesar da avaliação de que a economia brasileira está escorregando desde junho de 2021, Luciano Sobral, economista-chefe da Neo Investimentos, estima um carryover estatístico de 0,3% do PIB de 2021 a 2022, ano em que a economia ainda pode crescer 1%, segundo o suas estimativas.

Em tom menos pessimista, Sobral reconheceu que a parte ligada ao consumo, com mais peso no PIB, deve sofrer com inflação ainda elevada e juros em alta, mas diz que sua projeção é “o balanço contábil” de três fatores principais que pode “salvar” o Brasil de uma recessão.

Além do reabastecimento de estoques em segmentos industriais e do crescimento de setores ligados a commodities, como safra de grãos e produção de petróleo, o economista também cita uma recuperação residual em segmentos muito aquém da pandemia, como os serviços prestados às famílias ( restaurantes, turismo, hotéis, etc.). “É uma pequena parte da economia, mas como a normalização demorou muito, ainda tem algo a contribuir para o PIB”, disse.

Um clima menos favorável para a agricultura, aumentos mais fortes das taxas de juros nos Estados Unidos e uma recuperação do mercado de trabalho abaixo do esperado são fatores de risco negativos no cenário de Neo, reconhece Sobral. “Acho que a dinâmica do mercado de trabalho é um navio que já partiu. Há uma melhora um tanto contraída na economia este ano e na recuperação pós-pandemia. As outras coisas que são mais difíceis de prever ”, disse ele.

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