Empregos

O enorme pipeline de IPOs do Brasil está causando indigestão aos investidores

O que estava se configurando como o melhor ano do Brasil para ofertas públicas iniciais em mais de uma década agora está em perigo, já que muitas empresas engavetam seus planos em meio a preocupações com a disciplina fiscal do país e um excesso de oferta de novas ações.

Alimentadas pela demanda crescente de investidores domésticos de varejo que buscam alternativas para taxas de juros historicamente baixas, as empresas locais deveriam levantar cerca de 100 bilhões de reais ($ 17,7 bilhões) até o final do ano em 2020 com a venda de suas ações em IPOs e subseqüentes.

Mas as esperanças de IPO de várias empresas foram frustradas nas últimas semanas, até mesmo a flutuação planejada da caixa de seguros da Caixa Seguridade SA pela financiadora estatal Caixa Econômica Federal, que tinha como objetivo levantar mais de 10 bilhões de reais, faliu na semana passada, a unidade de gás Compass da Cosan SA e o banco de investimento BR Partners tiveram o mesmo destino.

Muitas outras empresas também estão cogitando sobre cancelamentos, dizem os banqueiros, já que o sentimento dos investidores é azedado tanto pela preocupação com os gastos excessivos do governo quanto pelo tamanho da carteira de empresas que buscam abrir o capital.

Outros, como a construtora Lavvi e a rede de drogarias Pague Menos, cederam à pressão dos investidores e reduziram suas avaliações iniciais.

Este ano, os IPOs brasileiros foram financiados principalmente por investidores locais, alimentados por taxas de juros referenciais recorde de 2%, os investidores estrangeiros responderam por 38% do dinheiro nos IPOs brasileiros neste ano, abaixo do nível médio histórico de 60% desde 2007, dando aos investidores domésticos muita influência sobre os preços.

As ações à vista tiveram saídas de investimentos estrangeiros de cerca de 90 bilhões de reais até agora este ano, enquanto os fundos de ações locais tiveram entradas de mais de 60 bilhões de reais, de acordo com um relatório recente do Bank of America.

“O sentimento dos investidores internacionais em relação ao Brasil este ano é anêmico, com a maioria mostrando preferência por empresas chinesas entre os mercados emergentes, especialmente IPOs de tecnologia”, disse Andre Rosenblit, chefe da unidade de corretagem do Banco Santander Brasil SA.

Incertezas em torno das eleições presidenciais dos EUA e uma segunda onda de COVID-19 na Europa, e uma mudança relacionada para uma postura mais “livre de riscos” entre os investidores globais também surgiram como obstáculos para novas flutuações de ações.

No Brasil, o governo do presidente Jair Bolsonaro cogita um novo programa de renda mínima, sem cortar despesas, isso provocou uma onda de vendas na moeda real, o índice da bolsa de valores e aumentou as taxas de juros de longo prazo.

Além disso, o breve boom de IPOs do Brasil tornou-se vítima de seu próprio sucesso, à medida que a corrida das empresas para lançar ações colidiu com um fato imutável: a base de investidores do país – mesmo considerando seu crescimento recente – pode absorver apenas alguns IPOs.

O problema, em muitos casos, é simples: simplesmente não há compradores suficientes de uma vez para o enorme aumento na oferta, dizem banqueiros, empresas e administradores de ativos, alguns gestores de ativos até reclamam que não têm analistas suficientes para examinar – por exemplo – três varejistas de medicamentos ou uma dúzia de empresas de construção que buscam simultaneamente uma flutuação.

“Certamente há dinheiro novo fluindo de títulos do governo para ações, mas não o suficiente para todas essas ofertas de ações”, disse o gestor de recursos Renato Ometto, da Mauá Capital, que administra 6 bilhões de reais, “Para comprar todos esses IPOs, eu teria que vender outra ação do meu portfólio e não quero fazer isso.”

Quase 50 empresas brasileiras entraram com pedido de IPO até o final do ano e muitas outras estavam de olho em flutuações, dizem os banqueiros, esse pipeline enorme não era visto desde 2007, quando 64 empresas foram listadas, mas em um período de 12 meses.

Muitos dos IPOs que decolaram voltaram rapidamente à realidade, apresentando retornos decepcionantes e tornando os gestores de fundos e investidores de varejo mais céticos em relação aos próximos, dos 18 IPOs de empresas brasileiras neste ano, apenas 10 estão negociando acima de seus preços de IPO.

“Com tantos IPOs, os investidores têm mais poder de barganha e estão sendo mais seletivos”, disse Eduardo Miras, chefe de banco de investimento do Citi no Brasil, “Mas o mercado não fechou, as coisas vão encontrar um equilíbrio.”

O bureau de crédito Boa Vista Serviços SA na segunda-feira precificou com sucesso suas ações no ponto médio de sua faixa de preços, levantando US $ 383 milhões, e a Caixa Seguridade está pensando em um retorno em dezembro, naquela que seria sua terceira tentativa de IPO neste ano.

“As taxas de juros de referência estão em mínimos históricos. Isso é muito construtivo para a economia ”, disse Eduardo Mendez, diretor de Mercado de Capitais de Ações para a América Latina do Morgan Stanley, “As nuvens são visíveis no céu, mas não há furacão no horizonte”, acrescentou.

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