Energia

Inflação da eletricidade deve desacelerar em 2022

Brasil eletricidade

Apesar da perspectiva muito ruim para a crise da água em 2022, os economistas esperam uma desaceleração da inflação da eletricidade no próximo ano. Os efeitos negativos sobre os consumidores provavelmente serão mais fortes.

Os preços da eletricidade residencial medidos pelo IPCA devem aumentar 20% este ano, dizem economistas, após alta de 9,14% em 2020. O próprio IPCA deve saltar 8,29% este ano, mediana das projeções de 100 financeiras e sugerem consultorias compiladas quinta-feira pelo Valor.

Tatiana Nogueira — Foto: Divulgação

Tatiana Nogueira — Foto: Divulgação

Considerando apenas a mudança da bandeira “escassez de água” (adicional de R $ 14,20 para cada 100 quilowatt-hora consumidos), criada pelo governo para fazer frente à crise atual, no final de 2021, para vermelha 1 (R $ 3,97) em dezembro 2022, a energia pode registrar queda de 12% no IPCA do ano que vem, disse Tatiana Nogueira, economista da XP. Projetando reajuste médio de 9% nas distribuidoras, porém, ela projeta deflação de 6,2%.

Sem a deflação esperada para a energia, o IPCA de 2022, estimado pelo XP em 3,7%, se afastaria muito do centro da meta para o ano, de 3,5%, para 4,3%. “Grande parte da desaceleração da inflação em 2022 vem da contribuição desinflacionária da eletricidade, devido ao sistema de bandeiras”, disse Nogueira. O que importa para calcular o IPCA de um determinado ano é a bandeira de energia elétrica em vigor em dezembro de cada ano, disse ela.

“Para o IBGE, não importa se subiu ou caiu durante o ano. O efeito é o mesmo se a bandeira cair em janeiro ou apenas em novembro. ” Para o consumidor e a percepção de perda de renda, porém, o impacto é diferente. “Para o consumidor, é bem diferente pagar R $ 14,20 a mais em um mês ou pagar mais em 11 meses”, disse ela.

Um cenário hidrológico muito favorável – com o El Niño trazendo mais chuvas para a região Centro-Sul do Brasil, por exemplo – poderia arrancar mais 0,13 pp do IPCA, segundo a Sra. Nogueira. Ela e outros economistas consideram, porém, que esse cenário é improvável e há grande incerteza sobre a bandeira que será aplicada no final de 2022.

“Se passarmos por uma resolução completa, se os reservatórios se encherem e a bandeira verde voltar, teríamos 1 pp menor no IPCA do ano que vem. Mas não acreditamos que isso vá acontecer. O cenário é muito mais restritivo ”, disse Gustavo Arruda, economista-chefe do BNP Paribas. Ele projeta um IPCA de 4,5% em 2022 – acima da mediana captada pelo Valor, de 4,1% – e de 9% neste ano. “É uma desaceleração considerável, mas estamos menos confiantes sobre a ajuda que o setor elétrico pode fornecer.”

Recentemente, a LCA Consultores mudou sua projeção de bandeira amarela para vermelha 1. Ainda considerando um reajuste médio de 16% nas distribuidoras, a consultoria espera um aumento de cerca de 6,5% na energia em 2022, contra 20,5% neste ano. “Não há reembolso, compensação pelos aumentos deste ano. A pressão é menor ”, disse o economista Fábio Romão. O IPCA deve fechar o ano que vem em 4,5%, segundo ele. Se o preço da energia não variasse, poderia ser 4,2%.

Além de não ter boas expectativas para o próximo período de chuvas, Elisa Machado, economista-chefe da ARX Investimentos, lembra que mesmo a bandeira da “escassez de água” não vai cobrir todos os gastos com o acionamento das térmicas. “O reajuste pelas distribuidoras, para todo o passivo que temos que cobrir para o ano que vem, deve ficar em torno de 15%”, estima ela, projetando um IPCA de 4,5% em 2022.

Mas existem alguns buffers. Do lado do setor elétrico, uma série de medidas tomadas recentemente pelo governo e pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) vão ajudar a conter os reajustes tarifários, que antes eram calculados em mais de 20%.

Três financeiras ouvidas pelo Valor trabalham com números na mesma direção. Fixando o preço do pior cenário hidrológico possível, que levaria ao pleno acionamento das termelétricas, a consultoria PSR estima um reajuste tarifário médio de 5% (nominal) em 2022 – ante uma projeção inicial de 22%, que não considerou medidas para tarifas razoáveis.

Na TR Soluções, empresa que desenvolve tecnologia aplicada ao setor de energia, a estimativa do reajuste médio caiu de 18,61% para 1,81%. Na Thymos Energia, a projeção é de 7,67%.

Em todos os casos, os cálculos contemplam três medidas principais: a criação da bandeira de “escassez de água”, a antecipação de R $ 5 bilhões da capitalização da Eletrobras na Conta de Desenvolvimento Energético (CDE) e a reversão, para os consumidores, dos créditos tributários devidos à a exclusão do ICMS do imposto sobre vendas da base de cálculo dos impostos sociais PIS e Cofins.

No cenário PSR, a bandeira “escassez de água” ajudou a reduzir a estimativa inicial em 9 pontos percentuais. O novo mecanismo, com preço quase 50% acima da bandeira vermelha nível 2, vai antecipar um volume relevante de recursos para as distribuidoras até abril de 2022, reduzindo o valor que viria a ser contabilizado na conta de ajuste.

“A bandeira faz muita diferença, é muito significativa em termos de receita”, observa Luiz Barroso, presidente da PSR. De acordo com a consultoria, a nova bandeira eleva em quase um quinto a tarifa do consumidor residencial.

Outro fator mitigador é a devolução dos valores de ICMS cobrados indevidamente na conta de luz aos consumidores. Segundo a Aneel, estão em jogo cerca de R $ 50,1 bilhões – R $ 26,5 bilhões em créditos já foram autorizados pela Secretaria da Receita Federal. No entanto, essa questão traz algumas incertezas: o regulador ainda precisa definir a forma e o prazo desse ressarcimento, e é possível que haja um embate com as distribuidoras, que entendem que devem ficar com parte do valor.

Segundo a TR Soluções, até agosto, cerca de R $ 7 bilhões já haviam sido revertidos, e a expectativa é de que mais R $ 1 bilhão seja adicionado a esse montante ainda em 2021. “Supondo que todas as distribuidoras revertam créditos tributários em 2022, ela pode A expectativa é que, em um cenário otimista, o volume de recursos chegue à casa dos R $ 11,6 bilhões ”, afirma a empresa.

Apesar das ações para conter as tarifas, a tendência de alta continua. Pelos cálculos da TR Soluções, o valor médio de R $ 545,27 por megawatt-hora (MWh) em 2021 é 109% superior ao de 2012.

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