Petróleo

Gestores de ativos aumentam aposta na Petrobras

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Os temores sobre o risco de interferência do governo na política de preços da Petrobras e a maior proximidade das eleições de 2022 não têm sido motivos suficientes para conter o otimismo dos gestores de ativos em relação às ações da empresa. O entendimento, que vem ganhando força no mercado, é que os preços das ações da Petrobras estão excessivamente descontados, em meio à melhora nos resultados da empresa e às perspectivas de uma alta mais sustentada dos preços do barril de petróleo.

Com isso, a Petrobras vem ganhando espaço nas carteiras dos investidores, mesmo em meio à fraqueza geral observada nas ações locais. Nos últimos 30 dias, período em que as preocupações com uma crise global de energia se tornaram mais latentes, as ações preferenciais da empresa subiram 12,42%, enquanto as ordinárias tiveram alta de 11,83%. O índice de referência da bolsa, o Ibovespa, teve queda de 0,36% no mesmo período.

Segundo o Bank of America (BofA), o barril do Brent, referência mundial em petróleo, deve chegar a US $ 100 no terceiro trimestre do ano que vem – na sexta-feira, fechou a US $ 84,86 no ICE, de Londres. Na visão do banco americano, os melhores canais para capturar a valorização da commodity na América Latina são as ações da Petrobras e da Ecopetrol da Colômbia.

“Espera-se que a Petrobras se beneficie dos preços internacionais mais altos do petróleo. Embora existam desafios na política de preços, nas eleições de 2022 e nos riscos relacionados aos mercados emergentes, ainda vemos uma relação risco-retorno positiva ”, afirmou o analista Frank McGann em um relatório.

Segundo ele, os bons resultados operacionais e a geração de caixa, impulsionados pelo preço do petróleo, devem permitir ainda mais redução da dívida, além do pagamento de dividendos maiores.

O gerente da Atlas One e analista do setor de petróleo Subho Daripa explica que, atualmente, os preços das commodities têm uma tendência de alta porque os estoques estão baixos e há uma lacuna na oferta, com a OPEP + (Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados) estimando que o processo de redução ocioso a produção vai durar até setembro próximo.

Mas, ao mesmo tempo, existem fatores mais amplos empurrando os preços do petróleo para baixo, mesmo com grande parte do setor apresentando robusta geração de caixa. Segundo Daripa, há pressão, principalmente na Europa, para acelerar o processo de transição energética, em detrimento dos combustíveis fósseis.

“O segmento vem perdendo US $ 700 bilhões em Capex por ano, mas a demanda continua alta. Então, o segmento como um todo é barato, e a Petrobras é ainda mais barata, mesmo se a gente considerar que é uma estatal e pode sofrer intervenções. Hoje, as empresas petrolíferas chinesas negociam cerca de 6 vezes o EV / EBITDA, as russas, 7 vezes, e a Petrobras negocia a 2,9 vezes. ”

A Guepardo Investimentos, especializada em value investing – estratégia que consiste em buscar empresas sólidas a preços promocionais -, é uma gestora de olho na Petrobras. Pela primeira vez, de acordo com o gerente de renda variável Octavio Magalhães, Guepardo investiu em ações da Petrobras, hoje a terceira maior posição do fundo que administra.

“Sempre monitoramos a relação entre risco e retorno e desta vez foi muito atraente. Nunca gostamos de investir em empresas estatais, mas desde o governo Temer, a Petrobras tem uma gestão excelente. É uma das empresas mais eficientes do mundo ”, afirma o Sr. Magalhães.

Segundo Luiz Fernando Alves, gerente da Versa Asset, a empresa chama a atenção pelo patamar de preços em que está sendo negociada. Assumindo o cenário de que a Petrobras deve manter sua política de preços, a petroleira acabou se tornando a maior posição de commodities da gestora de recursos.

“Quem está investindo quer continuar vendo uma empresa arbitrada, que repassará os preços quando houver mudança no cenário. O atual governo começou com uma gestão barulhenta, mas nos últimos tempos tem sido competente. Se assim for, é de longe a empresa mais barata do índice ”, afirma.

Também há quem tenha assumido posições mais táticas, em meio à alta dos preços das commodities energéticas em todo o mundo. Marcelo Sagae, sócio e gestor de ações da Persevera Asset, diz que a empresa segue otimista com o preço do petróleo para os próximos meses e que atualmente tem posições compradas (que apostam na alta) diretamente em futuros de petróleo e em um combo de petróleo brasileiro empresas.

“Compramos um portfólio com a Petrobras, PetroRio, PetroReconcavo e 3R. Saímos um pouco do risco microeconômico e entramos mais nos altos preços do petróleo. É uma posição mais tática, que deve terminar quando acharmos que o petróleo já percorreu um longo caminho ”.

Para um gestor de renda variável que prefere não ser identificado, o investimento na Petrobras faz sentido, tendo em vista a melhora dos resultados da empresa e a manutenção, até o momento, da política de preços da empresa. Porém, existem riscos que não são fáceis de mensurar e, portanto, o gestor de recursos ainda não investiu na estatal.

“O que ainda estamos questionando é, se o petróleo fosse para US $ 100 o barril e o dólar para R $ 6, a gasolina iria mesmo para R $ 10? O problema é em que ponto essa corda pode se quebrar. É um risco desconfortável e você não pode analisá-lo com precisão. ”

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