Óleo e Gás

Gasodutos enfrentando ameaça de US $ 18,5 bilhões com a renovação do imposto Trump

Proprietários liderados por Enbridge Inc. e Williams Cos poderiam ser forçados a reembolsar até US $ 18,5 bilhões para perfuradores, utilitários e até mesmo a United Airlines Inc. para pagamentos antecipados que cobravam clientes antes de novas regras fiscais US corte a taxa corporativa.

As condutas de gás natural incluem o custo de futuros pagamentos de impostos em taxas de clientes. Como a administração Trump reduziu a alíquota de 21% de 35% no início deste ano, os oleodutos têm efetivamente sobrecarregado os clientes, de acordo com a Daley Capital Management Inc. Os lados agora aguardam uma decisão dos EUA sobre se os reembolsos devem ser feitos e com que rapidez.

O resultado pode ser particularmente prejudicial para dominar as parcerias limitadas alinhadas com as empresas de gasodutos. Em março, os MLPs – cujas ações caíram 21% em comparação com o mesmo período do ano anterior – perderam a capacidade de cobrar impostos, depois que os reguladores emitiram uma decisão após uma decisão do tribunal federal envolvendo a United Airlines. Agora, eles enfrentam a perspectiva de reembolsar os fundos cobrados no passado.

“O pior cenário é bastante draconiano”, afirmam os proprietários de dutos, disse Matthew Lewis, diretor de análise financeira da East Daley em Centennial, Colorado. “A FERC deixou praticamente todas as opções em aberto: você não precisa pagar nada ou você tem que pagar tudo de volta”, ou algo no meio.

Entre as empresas com mais a perder: Enbridge pode ter que reembolsar os clientes uma parcela de US $ 3,5 bilhões, enquanto Williams poderia dever um percentual de US $ 2,3 bilhões em encargos excessivos, Lewis disse. Representantes de Enbridge e Williams não responderam imediatamente aos pedidos de comentários.

As empresas divulgam seus chamados impostos de renda diferidos acumulados para oleodutos individuais aos reguladores anualmente. Para chegar a US $ 18,5 bilhões, a East Daley adicionou os 40 oleodutos com os maiores passivos da ADIT a partir de 2016, os dados mais recentes. Desse total, 78% foram canalizados para até oito empresas controladoras.

A Comissão Federal de Regulamentação de Energia ainda não disse quanto de oleodutos terá que reembolsar os clientes, embora seja improvável que um reembolso total seja necessário, disse Lewis. Ainda assim, a revisão fiscal de Trump basicamente apaga um subsídio do MLP que ajudou a indústria a acessar o capital barato e permitiu que a rede de gás do país se expandisse rapidamente em meio ao boom do xisto.

O tempo será fundamental. A disseminação de reembolsos ao longo de décadas pode minimizar o impacto no setor. Ao mesmo tempo, um reembolso imediato pode ser a melhor opção para alguns proprietários de gasodutos porque resolveria a questão tributária e criaria boa vontade com os clientes, que pressionariam por taxas mais baixas quando os contratos existentes expirassem, Jay Rhame, gerente de carteira da WH Reaves & Co., disse em uma entrevista em Nova York.

E cortar as taxas dos clientes pode resultar em dividendos mais baixos para os investidores. Os reguladores normalmente limitam o retorno sobre o patrimônio líquido das redes de gás para 10 a 14%, mas o corte de impostos corporativos significa que esses números podem subir, disse Lewis.

“Isso torna mais fácil mostrar que os oleodutos estão ganhando demais”, disse Lewis.

Caso tribunal

O escrutínio dos órgãos reguladores das questões tributárias de oleodutos ocorreu depois que um tribunal de apelações dos EUA em 2016 afirmou que a FERC não conseguiu mostrar que um oleoduto de produtos petrolíferos da Kinder Morgan Inc. não estava dobrando a recuperação de seus impostos de renda da United Airlines. Para os MLPs, os recentes movimentos do governo limitam o apelo das empresas como um veículo de investimento.

“É uma loucura”, disse Rhame. “Muitas empresas vêem os MLPs como cofrinhos” e, embora a ação do governo não acabe com esse veículo de investimento, “provavelmente durará muito tempo como uma indústria de zumbis”.

Apesar de a FERC até agora ter barrado apenas o gás MLPS da coleta de impostos, a agência disse que analisará as parcerias com petróleo em 2020, quando realizar sua revisão de cinco anos.

Junto com Enbridge, TC Pipelines LP, da TransCanada Corp. negociadas publicamente US MLP, também tem “exposição significativa” para a reforma fiscal em suas linhas de gás interestaduais, analista Bloomberg Inteligência Michael Kay disse em um relatório no mês passado. A TransCanada se recusou a comentar, mas o porta-voz Grady Semmens disse que os executivos fornecerão atualizações durante a divulgação de resultados da empresa na sexta-feira.

A renovação de impostos pode levar as empresas a comprar seus MLPs para limitar sua responsabilidade em potencial. Os proprietários de pipelines que se movimentaram nos últimos anos incluem Kinder Morgan, Tallgrass Energy Partners e Oneok. Entre as empresas que podem seguir estão a Williams Cos., Que possui 73% da Williams Partners LP, e Enbridge, proprietária majoritária. do LP da Spectra Energy Partners, disse Lewis.

As empresas provavelmente não verão um lucro afetado pela mudança de impostos, mas a redução dos fluxos de caixa pode sobrecarregar os proprietários de gasodutos que estão “à beira do grau de investimento”, disse Rhame.

A FERC considerará os comentários do setor e de outras partes interessadas antes de tomar uma decisão sobre possíveis reembolsos para os clientes do oleoduto. Até lá, analistas e investidores estão procurando por donativos de pistas sobre como eles podem responder a decisões futuras.

“Neste momento estamos realmente reavaliando o quanto a deficiência de longo prazo está realmente acontecendo aqui”, disse Rhame.

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