Economia

Como a instabilidade do governo prejudica a economia dos EUA

Os EUA tiveram um ataque ao seu Capitólio e podem ver mais protestos nas próximas semanas. Essa agitação está fazendo mais do que irritar os ânimos e causar ansiedade; está ameaçando os fundamentos financeiros e econômicos do país. Se a instabilidade política fizer com que os títulos do Tesouro se tornem ativos mais arriscados, isso poderia prejudicar todo o sistema bancário – e, por extensão, todas as empresas americanas e os empregos das pessoas que empregam.

Houve algum debate acadêmico sobre se os eventos de 6 de janeiro – quando partidários do presidente cessante Donald Trump invadiram o Capitólio, assassinaram um policial, colocaram o Congresso em fuga e tentaram impedir a contagem dos votos eleitorais da eleição de novembro – deve contar oficialmente como um golpe. Alguns acreditam que sim.  O Projeto Polity , que mede as características dos governos nacionais, já rebaixou os EUA de uma democracia a uma “anocracia” – um híbrido de democracia e ditadura.

Mas seja qual for o nome, foi claramente um caso de extrema instabilidade política e um prenúncio de uma violência política potencialmente maior por vir. Mais manifestações de apoiadores de Trump estão sendo planejadas nos dias que antecederam a posse do presidente eleito Joe Biden em 20 de janeiro.

Um colapso total dos EUA, como na Guerra Civil de 1860, ainda é extremamente improvável . Mas os altos níveis de perturbação ainda podem prejudicar as finanças do país, pois representam um perigo para os investidores em títulos soberanos do país.

Atualmente, os títulos do governo dos Estados Unidos – Treasuries – são considerados o ativo mais seguro do planeta. Isso porque um default soberano dos EUA é amplamente considerado impensável. Essa percepção de estabilidade absoluta permite que sejam usados ​​como uma forma universal de garantia que sustenta o sistema bancário dos Estados Unidos. Também estimula os países estrangeiros a investirem pesadamente no sistema financeiro dos EUA como o porto mais seguro para estacionar seu dinheiro. E isso torna o sistema financeiro dos EUA efetivamente imune à fuga de capitais. Em tempos de crise financeira, os investidores acumulam títulos do Tesouro em vez de fugir do país porque os títulos do Tesouro são considerados o porto mais seguro em uma tempestade.

Mas uma era de instabilidade política pode transformar o impensável em simplesmente improvável. Mesmo uma possibilidade muito pequena de os EUA não conseguirem fazer parte de seus pagamentos de dívida pode perturbar os mercados financeiros. E depois da tentativa de golpe de 6 de janeiro, os rendimentos do Tesouro dos EUA saltaram vários pontos básicos:

O preço da instabilidade

Agora, os mercados do Tesouro flutuam bastante, então ainda não é hora de entrar em pânico. Mas alguns observadores estão se perguntando se este poderia ser o primeiro sinal de um prêmio de risco sendo introduzido nos rendimentos do Tesouro. O salto nos rendimentos veio apesar das notícias econômicas relativamente ruins, que tendem a empurrar as taxas para baixo. A divergência ainda não é grande, mas os cautelosos investidores em títulos certamente ficarão de olho nos rendimentos do Tesouro – e nas notícias – na próxima semana e meia.

Um prêmio de risco em títulos do Tesouro pode afetar a capacidade do governo dos Estados Unidos de combater a crise econômica resultante da Covid-19. Isso aumentaria os custos dos empréstimos de longo prazo, tornando mais difícil financiar contas de socorro, estímulo fiscal e esforços para vacinar a população dos EUA. Também deixaria o Congresso e Biden mais cautelosos com os gastos deficitários, uma vez que déficits e dívidas elevados podem aumentar o prêmio de risco. Isso seria uma má notícia para a economia dos EUA.

Claro, o Federal Reserve poderia intervir e comprar títulos do Tesouro, empurrando os rendimentos para baixo. Na verdade, ela já fez muito isso durante a pandemia. Enquanto outros países se retiraram dos títulos do governo dos Estados Unidos desde o verão, o Fed retomou a folga . As participações do Tesouro do Fed como uma porcentagem da dívida total negociável do Tesouro aumentaram:

Se os custos dos empréstimos dos EUA aumentarem, haverá pressão política para intervir de forma mais agressiva. Mas isso poderia levar à hiperinflação, o que arruinaria a economia dos EUA ainda mais do que um default soberano.

O perigo da hiperinflação é agravado pelo papel internacional do dólar. Se os investidores globais decidirem que os títulos do Tesouro são agora um lugar muito arriscado para armazenar seu dinheiro durante as crises financeiras, os fluxos de capital podem ser revertidos. A fuga total de capitais pressionaria a inflação para cima e atrairia ações ainda mais arriscadas do Fed para substituir a perda de demanda por títulos do Tesouro.

Essas são crises extremas e provavelmente só aconteceriam se o prêmio de risco do Tesouro se tornasse grande. Mas mesmo um pequeno prêmio de risco nos ativos que eles usam como capital regulatório e garantia pode fazer com que os bancos nervosos recuem os empréstimos, estendendo a recessão. Isso além do risco de um programa de austeridade. E, além de tudo isso, a instabilidade política pode representar riscos para as exportações dos EUA e o fluxo real de bens e serviços, que discutirei em uma coluna futura.

É por isso que o governo dos EUA não pode permitir que as tentativas de golpe e a violência política prossigam. Os serviços de segurança não devem ser vistos como tratando as turbas de Trump com luvas de pelica, especialmente em Washington DC. Os republicanos não vão gostar da tarefa de condenar Trump e seu movimento, mas isso deve ser feito.

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