Economia

Brasil precisa de mais cautela na inflação, diz ex-banqueiro central

Os legisladores brasileiros deveriam ter sido mais cautelosos ao cortar as taxas de juros no ano passado e agora precisam enfatizar que eles irão aumentá-los conforme necessário para trazer a inflação para a meta, de acordo com o ex-presidente do banco central Ilan Goldfajn.

Em vez de se comprometer com um “ajuste parcial” do estímulo monetário, o banco precisa mostrar que está pronto para fazer o que for necessário para controlar os preços que logo estarão subindo 8% ao ano, disse Goldfajn em entrevista na terça-feira. Da mesma forma, o banco pode ter ido longe demais quando cortou as taxas para o mínimo histórico de 2% e sinalizou que eles permaneceriam lá no futuro próximo, acrescentou.

“Em um mercado emergente como o Brasil, usar o guidance para a frente é corajoso”, disse Goldfajn, que presidiu a autoridade monetária de 2016 a 2019 e agora é presidente do conselho do Credit Suisse Brasil. “Infelizmente, sinto que este instrumento ainda não está disponível para nós.”

Os legisladores da maior economia da América Latina estão tentando evitar a inflação acima da meta sem prejudicar uma recuperação frágil. O banco central aumentou sua taxa básica de juros ao máximo em uma década no mês passado e sinalizou que outro aumento do mesmo tamanho está em curso em maio – prometendo, no entanto, manter uma política monetária estimulante.

As autoridades também estão navegando em uma onda de vírus mortal que fere a confiança e impõe limites ao comércio e ao movimento.

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Ex-economista-chefe do Itaú Unibanco e doutorado pelo Massachusetts Institute of Technology, Goldfajn foi aclamado pelos investidores por puxar a inflação para a meta do nível mais alto em mais de uma década, permitindo ao banco central cortar as taxas para um nível recorde na época. Ele melhorou a comunicação do banco com os investidores e aumentou sua credibilidade.

Os mercados financeiros que foram rápidos em dizer que o Brasil deveria ter cortado os custos dos empréstimos ainda mais no ano passado agora estão preocupados que o banco central esteja atrás da curva da inflação, disse Goldfajn, 55. Em meio ao barulho, a autoridade monetária precisa de uma postura dura que priorize manter o consumidor expectativas de preço para baixo.

“Se você está disposto a fazer o que for necessário, talvez não seja obrigado a fazê-lo”, disse ele. “Na medida em que as pessoas olham para o banco central e sabem que haverá uma reação, as expectativas de inflação permanecem ancoradas.”

Apesar do atual ciclo de aperto monetário, a Selic de referência se acomodou em um novo nível de estabilidade relativa na casa de um dígito, disse Goldfajn. Custos de empréstimos mais baixos em comparação com alguns anos atrás evitarão que a moeda se fortaleça para níveis de 3 a 4 reais por dólar em relação ao nível atual de cerca de 5,50, disse ele.

Em vez disso, provavelmente irá flutuar em torno de 5 por dólar, fortalecendo-se ligeiramente além desse nível com as boas notícias e enfraquecendo perto de 6 por dólar em face do estresse, disse Goldfajn. Ele acrescentou que o banco central fez um bom trabalho geral na gestão da volatilidade da moeda.

Outros pontos-chave

Avanços na vacinação da Covid e controle da pandemia em geral serão os principais fatores para determinar a força da recuperação econômica do Brasil no curto prazo. Embora o crescimento provavelmente seja mais forte no segundo semestre deste ano, a atividade pode ser prejudicada no caso de novos bloqueios dos mercados financeiros brasileiros provavelmente enfrentará volatilidade em torno das eleições presidenciais no próximo ano. O cenário econômico global é atualmente benigno devido ao estímulo e às baixas taxas de juros, embora haja incerteza sobre se isso durará em 2022

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