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Ações brasileiras caíram, é muito cedo para procurar pechinchas

Qual grande mercado emergente foi mais afetado pelo pânico do coronavírus? Você provavelmente não respondeu o Brasil. O fundo negociado em bolsa iShares MSCI Brazil (ticker: EWZ) perdeu mais da metade de seu valor este ano, em comparação com uma queda de 30% nos mercados emergentes globais. O real brasileiro caiu mais de 20% em relação ao dólar.

A nação dominante da América Latina está longe dos pontos quentes globais do Covid-19, até agora. Exporta commodities em queda, como petróleo e minério de ferro, mas sua economia de mais de US $ 3 trilhões é impulsionada principalmente no mercado interno. Ainda assim, os caçadores de pechinchas deveriam parar de respirar antes de atacar as ações brasileiras desvalorizadas.

Um dos motivos do colapso do mercado este ano é o desempenho anterior. A ETF do Brasil dobrou em 16 meses depois que o presidente de negócios Jair Bolsonaro chegou ao poder no final de 2018, enquanto os mercados emergentes globais caíram. Essa corrida foi sustentada por investidores de varejo locais que tentavam comprar ações, pois o banco central reduziu as taxas de juros de seus produtos tradicionais de poupança.

Os neófitos procuraram melhorar o desempenho com produtos e opções alavancados, que estão se desenrolando catastroficamente após o choque pandêmico externo, diz Jason Vieira, economista-chefe da Infinity Asset Management em São Paulo. “As pessoas adotaram instrumentos muito complexos e a maioria não os protegeu”, diz ele.

A economia do Brasil estava acabando antes mesmo do vírus. Crédito mais fraco, inflação recorde baixa e uma tão esperada reforma previdenciária que Bolsonaro promoveu no ano passado deveriam elevar o crescimento do produto interno bruto de 2019 para pelo menos 2%. Em vez disso, chegou a 1,1%, indicativo de doenças sistêmicas mais profundas.

“O país tem investimentos cronicamente baixos, levando a um crescimento de produtividade cronicamente baixo”, diz Aaron Hurd, gerente sênior de portfólio de moeda da State Street Global Advisors. “Nós não somos fãs do real e não fazemos isso há um bom tempo.”

A política brasileira também está se voltando para os rebeldes e indecisos no momento errado. O ministro da Economia, Paulo Guedes, desembolsou um pacote anti-crise de US $ 30 bilhões em 16 de março.

“O pacote fiscal era muito inadequado”, diz ela. “O ministro da economia parece estar em negação.”

A frágil aliança de Bolsonaro com os líderes legislativos também está se desgastando. O Congresso anulou o veto de Bolsonaro de uma lei de gastos suplementares de US $ 4,2 bilhões em 11 de março. O presidente, que se diverte com o apelido Trump dos Trópicos, respondeu com tweets de língua afiada. “O barulho político no Brasil, assim como tudo isso estava se formando, foi o que levou a uma reação exagerada do mercado”, diz Verena Wachnitz, gerente de portfólio de ações da América Latina na T. Rowe Price.

O Brasil tem recursos para enfrentar a pandemia e posicionar seus mercados em recuperação. A queda nas taxas de juros reduziu as despesas com juros do governo para 4%, ante 14% do produto interno bruto, diz De Bolle, deixando espaço para uma resposta fiscal agressiva.

Vieira espera que os políticos encontrem unidade na calamidade, passando para o próximo desafio de reforma: reformar o sistema tributário bizantino do Brasil. “Nosso presidente deve calar a boca com sua conversa fiada”, diz ele. “Mas ele ainda nos trouxe à beira de mudanças importantes que são duradouras.”

Os investidores estrangeiros não estão apostando nesse tipo de avanço no meio de uma queda em todo o mundo. “Estamos tentando ser donos das empresas certas e, em seguida, capturar um bom desempenho”, diz Wachnitz, de T. Rowe. Eventualmente.

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